金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充(chōng)足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复(fù)略快(kuài)于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利(lì)于物(wù)价相对温和(hé)的(de)水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自(zì)强以(yǐ)欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货(huò)币政策强刺(cì)激，带来(lái)高通(tōng)胀后(hòu)果不得(dé)不进行(xíng)加息，而(ér)矫枉过正的(de)加息过(guò)程又带(dài)来(lái)银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的充足(zú)的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必担(dān)心中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有(yǒu)明显改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)感到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏(sū)，就业为什么也(yě)没有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济修复阶段，疫(yì)情前(qián)正(zhèng)常年份服务业能创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失业(yè)，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复到(dào)原来的轨迹上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去年底的(de)坑，还没(méi)有回到潜在增速上，只有回(huí)到(dào)潜在增(zēng)速(sù)上(shàng)才能(néng)够逐(zhú)步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服(fú)务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底(dǐ)回到(dào)疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季度(dù)新增(zēng)贷(dài)款却创纪(jì)录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行(xíng)举(jǔ)行2023年(nián)一季度金(jīn)融统计(jì)数据有关(guān)情(qíng)况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的(de)基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一(yī)般具有物(wù)价(jià)水平持续负(fù)增长、货(huò)币供(gōng)应量持续下(xià)降的特(tè)征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社(shè)融(róng)增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近(jìn)期的(de)物价回落是(shì)因(yīn)为经济基本(běn)面和高基数等(děng)因素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别(bié)是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情(qíng)伤(shāng)痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回(huí)升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快增(zēng)长与物价回(huí)落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信心(xīn)偏弱，需求端(duān)存有时(shí)滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据(jù)，实(shí)际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国(guó)家统计发言(yán)人付(fù)凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他(tā)表示(shì)，总的来看，当前中国(guó)经济没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从下(xià)阶段(duàn)来看，物(wù)价(jià)会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格(gé)表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不(bù)说明通货(huò)紧缩。随着下半年影(yǐng)响(xiǎng)因素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当(dāng)前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预(yù)计下半年基数(shù)效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们(men)看到(dào)的是回暖，而非通低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(tōng)缩”，当前物(wù)价(jià)下降(jiàng)既(jì)不全面亦(yì)难持续，货(huò)币(bì)供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低(dī)估了(le)服务业和(hé)其(qí)他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最(zuì)重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为，不论(lùn)是(shì)从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变化而(ér)言，居民消(xiāo)费能力(lì)和(hé)购房(fáng)意(yì)愿在防疫政策(cè)优化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩(suō)的认定(dìng)，其主要(yào)反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观(guān)提到(dào)，当前的物(wù)价下(xià)行不是通(tōng)缩，而(ér)是与基数效(xiào)应、前期(qī)非经济(jì)政策对企业(yè)家(jiā)信(xìn)心的(de)冲击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国(guó)经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢(huī)复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内需恢(huī)复(fù)好于外需(xū)的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研究所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称，在(zài)货币增长大(dà)幅(fú)度超过经济(jì)增长的情(qíng)况下，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪命题。货币走(zǒu)高，价(jià)格走低(dī)，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货(huò)币扩张对(duì)促进增(zēng)长、扩(kuò)大需(xū)求(qiú)不仅(jǐn)于事(shì)无(wú)补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本(běn)质(zhì)是货币与有(yǒu)效需求(qiú)或供给的不匹配(pèi)，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原因。经济预(yù)期在经历(lì)一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当(dāng)前宏观预期波(bō)动(dòng)率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏(hóng)观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境(jìng)延(yán)续，长端利率依然(rán)有小幅(fú)下(xià)行空间(jiān)，权(quán)益成长风格(gé)会(huì)相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的(de)重(zhòng)要外部因素，物价水平(píng)的回落多与(yǔ)有效需求不(bù)足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的(de)环境下(xià)，产业(yè)周期上行的(de)成长(zhǎng)行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的