自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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