北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(m一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了(le)严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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