申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化(huà)、未来(lái)前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此成为A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是头(tóu)部微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量(liàng)还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市场规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数(shù)上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调(diào)整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多(duō)数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业(yè)上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大(dà)企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量居(jū)前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务(wù)矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效(xiào)应有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流(liú)能(néng)力，对经营(yíng)造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的(de)企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于(yú)行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等(děng)有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百分点以上企业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公(gōng)司(sī)在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四(sì)成(chéng)，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额(é)来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅(jǐn)连续(xù)3年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

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