在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，work on的用法以及语法，workon的用法总结主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量work on的用法以及语法，workon的用法总结等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能work on的用法以及语法，workon的用法总结(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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