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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日(rìbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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