财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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