随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(du充电宝100wh等于多少毫安àn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达充电宝100wh等于多少毫安新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新充电宝100wh等于多少毫安技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的(de)估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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