5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国(guó)基(jī)金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基中国内战打了几年，中国内战打了几年时间金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内(nèi)外流动(dòn中国内战打了几年，中国内战打了几年时间g)性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎ中国内战打了几年，中国内战打了几年时间n)解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机(jī)会得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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