昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的(de)机遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来(lái)的投资者们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变(biàn)革时(sh身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性í)代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦发布一(yī)季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元。身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性p>

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒(máng)格都(dōu)认为，中(zhōng)美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国(guó)和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会(huì)有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月的波动可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们(men)大部(bù)分(fēn)的事业(yè)，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历(lì)了很多的波(bō)动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得商品、货物(wù)，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去的6个月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率的(de)情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济环境(jìng)在(zài)这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一(yī)下子那么多卖不出去(qù)。现在我们(men)才慢(màn)慢地(dì)让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的(de)净卖家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加(jiā)息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的(de)预(yù)测：好日子(zi)可能已经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益(yì)今年将下(xià)降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，但他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的决(jué)策。公司(sī)传承在执行(xíng)上并不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需(xū)要(yào)现(xiàn)在(zài)的这(zhè)五(wǔ)个(gè)下一(yī)代领导人，而是更多有能(néng)力的(de)人。如果他(tā)们不能处(chù)理(lǐ)得(dé)当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还(hái)补充(chōng)，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他(tā)也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西(xī)方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希(xī)尔并不会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购(gòu)买更多(duō)石油公司的股票(piào)，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币(bì)能取(qǔ)代美(měi)元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债(zhài)务(wù)货(huò)币化(huà)，中国(guó)巴西(xī)沙(shā)特等都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环(huán)境下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何(hé)时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货币(bì)地(dì)位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复(fù)，人(rén)们(men)会(huì)对货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得其反。芒(máng)格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的(de)经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货(huò)币，那(nà)些(xiē)事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力(lì)的(de)社会，但(dàn)美国(guó)不应该(gāi)效仿日本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供(gōng)大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次(cì)振荡(dàng)下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研(yán)究收(shōu)储的公(gōng)告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)调节(jié)机(jī)制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供(gōng)稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启(qǐ)动(dòng)年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货(huò)日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低(dī)价惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分(fēn)割入(rù)库意愿加(jiā)大(dà)，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪(zhū)肉(ròu)终端(duān)需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪(zhū)现货价格平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品高级(jí)分析师徐盛(shèng)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市公(gōng)司(sī)公布一季报显(xiǎn)示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展不利，容(róng)易(yì)导致猪价的(de)大起大落。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改委(wěi)宣布(bù)收储(chǔ)，可以看(kàn)出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密(mì)集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明(míng)显的(de)利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日(rì)过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年(nián)至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已(yǐ)连续(xù)三个月下降，但下降幅(fú)度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动(dòng)周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价(jià)再(zài)次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价(jià)格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年(nián)二(èr)季度开始生猪市(shì)场将逐步过(guò)度(dù)至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减(jiǎn)在下(xià)半年会有(yǒu)一定程度(dù)的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压力最(zuì)大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带(dài)逐(zhú)步(bù)择机入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合(hé)约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来(lái)的(de)系统(tǒng)性风险。

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