自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　<做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪img alt="刚刚(gāng)，张坤(kūn)、刘格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(z做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ine-height: 24px;'>做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪huǎn)困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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