一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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