随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(r下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长uì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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