5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)美国总统奥巴马几岁以10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)持(chí)续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明(míng)显(xiǎn)；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发(fā)生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活(huó)期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了(le)实(shí)体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(d美国总统奥巴马几岁ài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端(duān)，此次存(cún)款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)美国总统奥巴马几岁创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社会无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量(liàng)选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能(néng)力的人士可(kě)通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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