如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(du鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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