在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少20闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局12年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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