财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tíarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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