5月10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存(cún)款之(zhī)间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际(jì)走弱，经济(jì)修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本(bě家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好n)，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政策产业(yè)政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整政策(cè)利(lì)率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故从银行资(zī)产端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存(cún)款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的(de)合(hé)适(shì)投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然(rán)债市多(duō)头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也可能会放(fàng)大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专(zhuān)业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估(gū)自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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