昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末再(zài一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在(zài)挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次充分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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