钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复(fù)的(de)公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至去(qù)年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不(bù)再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电(diàn)动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到台前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度(dù)的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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