财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者说。

姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；5姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她75款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开(kāi)放(fàng)式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(chēng)利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)会进(jìn)入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的(de)手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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