5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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