财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内(nè解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音i)的外(wài)资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销(xi解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音āo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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