金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期(qī)高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规模增(zēng)量为两斤大概有多重参照物，2斤有多重？1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合(hé)人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后(hòu)，信(xìn)贷(dài)在4月明(míng)显回落。从结构上来看，居(jū)民部门(mén)再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来(lái)首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再两斤大概有多重参照物，2斤有多重？度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在(zài)下(xià)季(jì)初发行(xíng)新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居(jū)民存款在(zài)季末(mò)季初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企业(yè)经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季(jì)节(jié)性(xìng)规律。在本月数据(jù)中，居民端(duān)出现了新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规(guī)律(lǜ)来(lái)看，4月及7月(yuè)一(yī)般是(shì)居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数(shù)据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更(gèng)可能(néng)去向表外(wài)资产，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷(dài)投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期购房需求(qiú)脉(mài)冲式(shì)释放(fàng)后信心仍然不(bù)足(zú)的(de)情况。如(rú)果没有进一步(bù)的(de)政策(cè)支撑(chēng)，不排除(chú)居民端新增信(xìn)贷(dài)量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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