昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压(yā海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命)力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命hòu)市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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