尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(d雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁e)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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