A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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