A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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