财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金融业主伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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