A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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