市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号大学老师最怕什么部门举报(hào)表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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