金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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