当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些(x0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题iē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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