在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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