5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸g>中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定性(x切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ìng)且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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