财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人(ré拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系n)是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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