大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(hé)“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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