一度被称为“机构投资者风向标”的(de)股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中占据(jù)主流，存量(liàng)产(chǎn)品也超过了机构(gòu)投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具(jù)优势被(bèi)投资(zī)者(zhě)逐渐认知，以及投资(zī)热点轮(lún)动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等(děng)背景(jǐng)下(xià)，国内资本市(shì)场正在经(jīng)历股民碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看(kàn)，个人在股票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于(yú)投资者分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新成(chéng)立的(de)37只股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的(de)个人(rén)投资者(zhě)平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超(chāo)过了机(jī)构资金(jīn)。

　　针对个(gè)人投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投(tóu)资部总监助理、基金经(jīng)理李沐阳表(biǎo)示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规模主(zhǔ)要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠(dié)加全行业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教(jiào)工作上的共同(tóng)努力(lì)，ETF作为交易工具的(de)优势，越(yuè)来(lái)越(yuè)被普(pǔ)通个人投资者认知，从而(ér)使个(gè)人(rén)股票占(zhàn)比(bǐ)的大(dà)幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国(guó)泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者情绪比较积(jī)极，新发(fā)产(chǎn)品募资环境比(bǐ)较好，也(yě)越来(lái)越受到个人投资(zī)者的青睐。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个人(rén)投资者也认识(shí)到(dào)ETF持(chí)有一篮子股票(piào)，胜率大(dà)概率(lǜ)更高，相对于个股来说，也能更(gèng)好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充道(dào)，个人投资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧(jiù)”的理念扎(zhā)根(gēn)较深(shēn)，更(gèng)倾向于交易新上(shàng)市(shì)的ETF，而机构(gòu)投资者(zhě)对于时间成本的把(bǎ)控较严格，在看准投资机会(huì)后，更倾向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比呈攀(pān)升(shēng)势(shì)头(tóu)

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五年(nián)数据看，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占比也呈现(xiàn)明显的震荡(dàng)攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票(piào)ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落(luò)近(jìn)5％，达到(dào)50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占(zhàn)比(bǐ)较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍(réng)在扩张态势(shì)中，个(gè)人投资者(zhě)在(zài)行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增(zēng)长的，这(zhè)一数(shù)据(jù)更代表(biǎo)了机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工作(zuò)在发挥(huī)作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的过程中，我们(men)发现大部分投资者都会将较为(wèi)低(dī)风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作为尝(cháng)试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配(pèi)置(zhì)中的一(yī)个重(zhòng)要的台(tái)阶(jiē)。

　　国(guó)泰(tài)基金也(yě)补充(chōng)道，由于(yú)近年来行(xíng)业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投(tóu)资者的风险偏(piān)好有所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异(yì)彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险偏好(hǎo)也随(suí)之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市场成(chéng)交热情的提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市规(guī)模激增，而在经历(lì)了多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年(nián)之后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的(de)难度有了(le)更清晰的(de)认知，而(ér)ETF能够(gòu)有(yǒu)效的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近(jìn)几年(nián)投资热(rè)点轮动较快(kuài)，新(xīn)的(de)投资领域带来了大(dà)量的(de)学习(xí)成本，而ETF的投(tóu)资门(mén)槛较(jiào)低，运作透(tòu)明度较高，因(yīn)而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜(yù)研究分析，一(yī)是随着A股市场愈(yù)发成(chéng)熟、有效性提升(shēng)，个(gè)人投(tóu)资者对于β收益的(de)认知将越来越深入(rù)，近几年可以(yǐ)看(kàn)到(dào)更(gèng)多投资(zī)者会基于大势(shì)选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市(shì)场(chǎng)的投资主线(xiàn)较为清晰，如消(xiāo)费、新能源(yuán)、医药等，因此(cǐ)行业(yè)主题基金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的(de)抬升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活跃度也呈现(xiàn)明(míng)显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额(é)12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期(qī)来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构(gòu)，有(yǒu)利于股(gǔ)民转(zhuǎn)为(wèi)基民，为(wèi)投(tóu)资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资(zī)者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是更(gèng)多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说(shuō)，ETF的(de)风险(xiǎn)更(gèng)分散波动也更(gèng)小，因此(cǐ)个人投(tóu)资(zī)者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易(yì)频率更高(gāo)，也(yě)更容(róng)易受到市场消息的影响，这对于(yú)我们基(jī)金管理(lǐ)人的持续运营和投资(zī)者陪(péi)伴都提出了更高(gāo)的要求。”国泰基金相(xiāng)关人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占(zhàn碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)比可能会(huì)带来更活(huó)跃的交易(yì)，并(bìng)带来更有吸引力(lì)的市场。”李沐(mù)阳(yáng)也称。

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