北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。