当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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