北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！” 秋以为期句式特点，秋以为期句式判断p>

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看秋以为期句式特点，秋以为期句式判断了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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