北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(b先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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