本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xín顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗g)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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