在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(ni小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔án)不(bù)同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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