A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(k彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方āi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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