金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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