在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(é为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机r)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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