昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.6特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王0美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王diǎn)从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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