5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī公安协警工资多少，公安协警怎么样)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因公安协警工资多少，公安协警怎么样(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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