近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(d一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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